清香白酒龍頭,市場(chǎng)前景廣闊。公司是我國(guó)清香型白酒龍頭,國(guó)內(nèi)唯一一家同時(shí)擁有兩個(gè)國(guó)家名酒和世界名酒品牌的白酒企業(yè),產(chǎn)品定位中端,具有悠久的歷史和深厚的底蘊(yùn),倡導(dǎo)綠色健康的白酒概念,符合當(dāng)前白酒行業(yè)發(fā)展與白酒消費(fèi)趨勢(shì),具有得天獨(dú)厚的發(fā)展條件,前景廣闊。
改革成效逐步顯現(xiàn),省外增長(zhǎng)潛力巨大。銷售體系改革成為了公司體制變革的突破口,也為其打開(kāi)了高速增長(zhǎng)的空間。未來(lái)省外市場(chǎng)的再次開(kāi)拓將是公司業(yè)績(jī)提升的關(guān)鍵?？傮w來(lái)講,公司的省外增長(zhǎng)潛力巨大。一方面,七比三的省內(nèi)外銷售比仍有提升空間;另一方面,汾酒作為全國(guó)性的白酒品牌,較好的消費(fèi)基礎(chǔ)也將助力省外市場(chǎng)拓展。
新人事帶來(lái)新風(fēng)貌,新設(shè)想描繪高速增長(zhǎng)藍(lán)圖。公司整體換屆工作年底前有望完成,新一屆管理層將為公司注入新的活力。根據(jù)李秋喜董事長(zhǎng)在此前鄭州秋季糖酒會(huì)的“汾酒發(fā)展論壇”上提出的汾酒發(fā)展的個(gè)人設(shè)想,公司旗下青花瓷與老白汾系列每年將分別以800-1000噸和3000噸的速度增長(zhǎng),竹葉青系列亦將以每年2億元的幅度增長(zhǎng)。粗略測(cè)算,在不考慮提價(jià)因素的情況下,公司2010和2011年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)分別可達(dá)46.65%和33.09%,持續(xù)高速增長(zhǎng)有望實(shí)現(xiàn)。
投資建議:公司作為清香型白酒的龍頭,產(chǎn)品消費(fèi)前景廣闊,新一屆管理層的上任或?qū)⑦M(jìn)一步為其打開(kāi)成長(zhǎng)空間,我們看好公司的持續(xù)增長(zhǎng)潛力,預(yù)計(jì)公司2009-2011年的EPS分別為1.05、1.53、2.15元,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為37.3、25.5和18.1倍,短期不具估值優(yōu)勢(shì),但以2010年高端白酒企業(yè)30-35倍PE來(lái)看,仍具較大提升空間,維持“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)50.4元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:省外市場(chǎng)的開(kāi)拓具有不確定性;A股市場(chǎng)波動(dòng)。
摘自《騰訊財(cái)經(jīng)特約》
